BTC比特币类似现实中的黄金,未来价格受越来越多因素的影响

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最近,股市很热,但货币圈的活动却越来越糟。我相信大多数人仍然记得从五月到六月的货币周期的微弱波动。即使一周一次,波动也在3%以内。下图显示BTC的真实波动范围指数已经达到

最近,股市很热,但货币圈的活动却越来越糟。我相信大多数人仍然记得从五月到六月的货币周期的微弱波动。即使一周一次,波动也在3%以内。下图显示BTC的真实波动范围指数已经达到两年来的最低点。幸运的是,本周市场出现了一些波动,ETH等涨势喜人。

图1:比特币的日常波动率在过去2个月创下新低

过去两个月,低波动性和低成交量已成为市场的主要特征。这让许多参与者感到不舒服。尽管比特币的绝对价格并不低,但没有波动就没有赚钱的机会。许多人甚至认为比特币已经进入了“熊市”。目前的情况是,货币圈的投机者盯着合约,试图从其他口袋里省钱。过去两年,数字货币合约泛滥成灾,我认为衍生品对货币价格的长期影响值得讨论。

比特币为代表的主流币种是否会长期陷入低波动,探讨背后的成因和影响变量。根据我手上有的海外第三方咨询机构的报告,比特币的现货交易额每日约在5亿美元以下。而汇总合约交易所对外公布的成交量数据,币安、火币、BitMex,BitCoke,FTX等活跃交易所日成交额之和至少有50亿美元以上。与人气清淡的现货市场相比,活跃的衍生品市场放大了财富效应,显然更受投机者亲睐。不过这也是正常现象,其他金融资产的衍生品市场交易量也是远远大于现货市场,比如国内螺纹钢期货日成交额经常是200-300亿规模,但螺纹钢的活跃度个波动一直非常好,至少我印象中未出现像比特币这样,2个月的“无赖”横盘。币价已经被衍生品绑架的观点很流行,但也有很多人不同意。比如知名加密分析师PlanB认为衍生品不会影响比特币价格走势。根据Stock-to-flow模型,2017年12月芝加哥商品交易所上市首批合约产品后,吸引了机构投资者入场,但并未改变比特币的运行模式和预测价格。

引入图片图2:Stock-to-Flow模型预测比特币价格拟合较好

比特币更像贵金属从商品属性延伸的货币功能视角,黄金是现实世界最类似比特币的货币等价物。如今黄金既有丰富的现货市场,同时它的期货交易也在商品期货中重要地位。参照黄金衍生品的形成和发展角度分析黄金的价格变动规律或许能够给数字货币的演变带来一点启示。黄金最开始也是以现货为主,银行、票号、当铺等现货柜台交易占据了黄金绝大部分成交量。1970年代,美元与黄金脱钩,资本主义世界进入信用货币体系时代,1980、1990年代欧美金融自由化浪潮之下金融管制放松,各类金融创新大行其道,衍生品交易大爆炸。然而从黄金的走势图来看,我们发现黄金过去的2轮牛市的主题分别是有着强大的时代主题在里面。比如一盎司黄金/35美元的固定汇率制度脱钩后,美元兑黄金、各国货币实行浮动汇率制度,这种情况下黄金/法币被人为压制的价格如脱缰野马有一样向上爆发。

随着越来越多的投资者接受btc、eth等主流数字货币,支付的应用逐渐落地,主流货币价格的影响因素越来越多,大型货币如btc、eth等被操纵的可能性也在被减小。其他小型市值的数字货币仍然有可能被操纵。随着商品价格的逐渐下降,未来大幅波动的可能性将逐渐减小。即使价格走势有上升趋势,连续上涨的价格也难以发生,在此之后,行情的持续时间将会越来越长,日价的波动幅度将会越小。

从行业发展的长远角度来看,2017年在数字货币爆发后,如今,除了USDT作为美元的数字货币被用于合约交易、灰产和贸易之外,ETH公链项目,区块链的其他应用层面仍然稀缺,新用户也不容乐观。如果没有一个新的故事愿景,所有的数字货币(比特币主流币、山寨币、平台币等)将缺乏同方向大幅波动的驱动力。未来,数字货币将像股票一样更加注重基本面的开发和应用。例如,在无限QE制造纸币接近废纸的背景下,BTC的货币存储、去中心化属性将再次得到认可,价格趋势仍将上升。

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